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民生证券交通运输行业评级迁移情况跟踪

发布时间:2016-10-11    研究机构:民生证券

报告摘要:

行业概况:企业债公司债发行人161家,AA级别为主

中国交通运输行业信用债发行人共202家,存量债券共993只,债券余额6834.63亿元,其中企业债、公司债发行人共161家,评级以AA为主(40%),AAA\AA+\AA各占30%、24%、40%。目前,共154家债券发行主体完成了2016年跟踪评级,其中,7家信用评级上调,1家信用评级展望下调。

主体评级调整:7家公司评级上调珠海港、大众交通(600611)、海航集团、天津航空、禄口机场、航运集团、港航控股主体评级上调。

评级上调的主要原因:国家战略的逐步推进,经济一体化,充分利用区位优势,形成协同效应,公司开展多元化业务,使得经营收入增加,财务结构稳健。

展望调整:北部湾港务公司展望调为负面

负面调整主要理由有:受宏观经济增速趋缓和大宗商品价格持续走低等因素影响,收入及利润规模大幅下降;公司的重组以及海外投资业务的不确定性;贸易板块占用资金较多,面临较大的存货跌价风险和应收账款回收风险。

迁移矩阵:整体行业信用资质调整较为正面

据2016年信用迁移矩阵显示:主体信用AAA级企业共40家,100%维持原评级;AA+级企业共33家,94%维持原评级、6%评级上调;AA级别企业共56家,95%维持原评级、5%评级上调;AA-级别企业共7家,71%维持原评级、29%评级上调,A+级别的企业共3家,100%维持原平级。从评级调整的整体情况来看,交通运输行业的信用调整总体较为正面,7家主体评级上调,1家展望调整为负面。

风险提示:

宏观经济持续下行,交通运输行业下游需求持续低迷

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