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澳门博彩业:9月回顾,平淡无奇

发布时间:2015-10-08    研究机构:招商证券(香港)

9月总博彩收入同比下跌 33.0%至171.33亿澳门元,略好于8月(同比下跌35.5%)。日均总博彩收入为5.71亿澳门元,环比下跌5%

我们预计2015全年总博彩收入同比下跌34%, 10至12月同比下跌25%,10月同比下跌32%

新濠影汇的赌台配额仍有悬念。宏观经济疲弱和中介人卷款潜逃事件继续抑制行业情绪

中介人业务再度受损

9月总博彩收入下降符合市场预期(同比降幅32-33%),也符合九月初的预期(同比降幅32%-33%)。我们估计9月贵宾厅的总博彩收入同比下滑约50%,中场同比下降约15%。尽管比较基数较低,但贵宾厅和中场业务仍持续恶化。近期多项金卷款潜逃事件令市场情绪和中介人投资者信心受损,进一步收紧了中介人业务的流动性。

黄金周受台风影响,市场情绪仍未恢复

根据赌场网站资料,我们可以看到具代表性的几家路氹酒店已被订满。澳门酒店旅业商会预测节日期间入住率将达到85%。基于疲弱的博彩业市场情绪和酒店房间供应量的增加,这消息令人鼓舞。10月3日,访澳旅客人数达到43.9万,拱北关闸出现排队人龙。不过10月4日的台风使航班延误和取消,影响了大众交通(600611),另外节日期间匮乏的贵宾厅业务,将继续导致博彩收入下降。博彩板块目前估值为2016年预测市盈率17.4倍,EV/EBITDA为11.8倍,远低于过去3年的平均值。但是,我们认为博彩业的市场情绪仍将持续震荡,原因有二:1)整体市场波动性上升; 2)新濠影汇的赌台配额仍有悬念。澳门博彩运营商中,我们认为金沙中国将跑赢同业,因为:1)其中场业务比例最高,和2)派息率冠绝同业。

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