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交通运输行业周报:上海迪斯尼开园时间即将揭晓

发布时间:2015-09-30    研究机构:兴业证券

事件:8月份铁路货运量下滑。

点评:1-8月全国铁路完成货运量22.6亿吨,同比下降10.9%。8月份全国铁路完成货运量2.8亿吨,同比下降15.3%。我们认为铁路货运量大幅下降的主要原因:1)宏观经济增速下行、中国经济进入新常态下,铁路大宗货运需求持续下降;2)铁路运价连续提价、油价下跌造成公路运价下降后,铁路相较公路价格优势大幅下降,不少运输需求转向公路。未来,铁路总公司可能采取的对策为:1)降价保量,目前铁路运价允许下浮,为提高铁路运输优势,有可能降低运价吸引货源。2)继续大力发展全程物流,提高运输效率,吸引更多白货铁路运输需求。

事件:迪士尼方面将于10月召开发布会,宣布一些市场热点信息,明年春季的具体开园日期有望届时揭晓。

点评:1、上海迪士尼乐园作为世界第六个迪士尼主题公园,外围总面积约24.7平方公里,核心面积7平方公里,一期规划3.9平方公里,建成后将成为亚洲最大,世界第三大的迪斯尼主题乐园。按照目前进度,明年春季按时开园是大概率事件。2、在全球的已经成立的5家迪斯尼乐园中,美国加州和日本东京的迪斯尼体量与上海迪斯尼相当,而2013年美国加州迪斯尼接待旅客人数为2248万,日本东京迪斯尼为2593万。我们预计迪斯尼2016年旅客流量在1000-1500万左右,客流弹性为5%左右(按15年上海3亿人次客流计算),以后常态化接待旅客能力在2500万左右。3、重点关注16年业绩弹性较大的吉祥航空、春秋航空、上海机场、交运股份等个股的。同时关注受益迪斯尼带来本地客流增长的强生控股、锦江投资、大众交通(600611)、申通地铁、亚通股份等。

行业展望

上海迪斯尼将进入倒计时状态,预计10月份将确定开园时间,重点关注16年业绩弹性较大的吉祥航空、春秋航空、上海机场、交运股份等个股的。

人民币贬值及股市大幅下挫产生的负财富效应导致投资者对航空业前景看淡,但我们认为航空业正处于三年景气向上周期的第一年;航空股股价回落后预期差扩大,建议关注超预期因素1)常态化出行需求带来的淡季不淡,2)燃油、销售和管理等成本的下调带来的利润超预期。

国企改革进入加速期,航运央企集体停牌、港口龙头宁波港停牌,行业整合预期极为强烈;交通运输行业建议关注铁路改革、诚通系改革、招商和长航系整合、港口集群整合以及各地平台类公司改制。

出租车行业发展进入瓶颈期,行业变革势在必行,我们看好其未来通过自身多元发展、积极拥抱互联网走出发展困境的内生动力,同时上海本地出租车公司(锦江、大众、强生、海博)均受益上海迪斯尼。

推荐组合

上海机场、春秋航空、宁沪高速、中储股份、招商轮船

风险提示

航运央企改革涉及面广,并且复杂,存在改革不达预期风险。

美联储加息将导致人民币主动或被动贬值,美元负债成本提升,航空、航运公司利润将受影响,我们判断美联储在一个季度内加息的概率较大。

油价暴跌远超市场预期,当前油价已经维持较长时间低位,存在报复性反弹的风险。

飞机失事具有偶然性,一旦失事对航空公司影响较大。

国企改革进程低于预期。

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